何伟文:大降息能避免美国衰退风险吗

何伟文:大降息能避免美国衰退风险吗
美股暴降之后,美联储匆促宣告下降联邦基金利率50个基点。美联储如此大手笔救市,能否协助美国经济脱节新冠肺炎疫情分散带来的影响,下降经济阑珊的危险,其功效深受置疑。美联储此次降息值得重视,因为它现已超出美联储调整利率的一般触发门槛。曩昔每次调整降息的标准是赋闲上升和面对通缩时。2020年1月份美国赋闲率仍然保持在3.6%的低位,中心消费物?价指数同比上升2.5%。二者都没有降息理由,相反倒有升息理由。由此可见,美联储现已意识到新冠肺炎疫情影响经济的潜在危险十分高,这跟美国政府的估量刚好是相反的。高盛最近估量2020年一季度美国GDP增速将下降到1.2%(2019年四季度为2.1%,一季度为3.1%)。美联储前主席耶伦称,假如新冠肺炎疫情在美爆发,美国经济或许堕入阑珊。美国前助理国务卿库尔特·坎贝尔也表明,美国或许呈现继“911事情”和金融危机后的“第三次危机”。美联储挑选在华尔街股市大跌后紧迫宣告降息,直接效果是下降资金本钱,添加流动性,但它对实体经济的效果乃至能够疏忽。并且,美联储这样搞洪流漫灌,很有或许拔苗助长,因为美国经济的问题恰恰是流动性过剩,很多资金流入股市,没有流入实体经济,形成股市泡沫和实体出资不振。2008-09年金融危机后11年来,道指、标普和纳斯达克三大指数累计别离上涨359%、677%和409%,而同期名义GDP累计添加45.6%。不管2001年“911事情”后仍是2008年金融危机后的现实都证明,一旦实体经济阑珊,股市也必定崩跌。而现在的美国经济基本面走弱,缺少抗击危险的才能,疫情导致实体经济阑珊的或许性十分大。2019年美国GDP尽管添加2.3%,但光看这个数字是不行的,要看构成GDP添加的基本面好不好。构成美国GDP添加的“四驾马车”是私家消费开支、国内私家出资、净出口和政府开支。据美国经济剖析局发布的数据,2019年私家消费开支和私家出资二者共占GDP总量的84.6%。它们构成美国经济基本面,而这一基本面正在显着恶化。私家消费正在走弱。2019年添加了2.6%,为GDP添加奉献1.76个百分点,比2018年的3.0%有所下降。从各季看,一季度只添加1.1%,二季度反弹至4.6%,然后逐季怠慢,三季度添加3.2%,四季度添加1.8%。私家出资状况更差。2019年添加1.8%,大大低于2018年的5.1%,也低于2017年的4.4%。其间固定资产出资只添加1.3%,设备出资添加1.4%。2019年私家消费和私家固定资产出资算计为GDP奉献1.99%,假如包含库存出清,核算私家消费和私家出资之和,则2019年二季度添加1.87%、三季度添加1.95%,四季度只添加0.12%。这比较挨近美国经济的真实状况。依照这样的基本面,美国经济很难接受疫情冲击。一旦疫情大范围爆发,发作阑珊的概率十分大。此外,在新冠肺炎疫情冲击下,今年以来美国前瞻性经济指标已见趋弱。2月份玛吉特PMI归纳指数为49.60,比1月份53.30显着下降,并且是6年来初次呈现整体产出下降的趋势。1月份工业归纳指数为109.2(2012年为100.0),环比下降0.3%,同比下降0.8%。其间制造业环比下降0.1%,同比下降0.8%。同月工厂订单下降0.5%。跟着全球疫情的开展,全球供应链受到冲击,美国也深受影响。据有关报导,因疫情导致2月我国汽车、手机等重要零部件出口削减2%,使美国企业丢失了58亿美元。又据美国顾客新闻与商业频道(CNBC)称,新冠肺炎疫情令我国消费需求削减,美国农业、动力和电子产品对华出口正遭受短期应战,订单或许进一步下滑。摩根大通首席美国股票策略师托拜厄斯·莱夫科维奇估量,因为全球供应链被打乱,需求下降,大宗商品价格跌落,美国公司赢利将均匀削减25%,股市也会呈现相似跌落。从根本上来讲,疫情对美国经济影响在很大程度大将取决于新冠肺炎疫情在美延伸的规划和时刻。跟着疫情延伸和经济下行压力积累,美国经济阑珊危险将进一步添加。尽管现在尚难判别美国经济会否进入阑珊,但简直能够必定的是,假如美联储降息仍按这个思路走,很难防止阑珊发作,只会使之推延,并给阑珊后的美国经济结构形成严重伤口。(作者是我国人民大学重阳金融研究院高档研究员、我国国际贸易学会专家委员会首席专家)

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